Handelaars Het Gesê Dat Om Rig Wisselkoerse Om Wins Uit Kliënte

Handelaars het gesê dat om Rig wisselkoerse om wins uit Kliënte Handelaars op 'n paar van die grootste banke ter wêreld gemanipuleer maatstaf buitelandse-wisselkoerse gebruik word om die waarde van biljoene dollars van beleggings stel, volgens vyf handelaars met kennis van die praktyk. Werknemers het voor-loop kliënt bestellings en rigging WM / Reuters tariewe deur stoot deur ambagte voor en tydens die 60-sekonde vensters toe die maatstawwe gestel is, het gesê die huidige en voormalige handelaars, wat anoniem wou bly, want die praktyk is omstrede. Handelaars saamgespan met eweknieë te kanse verskuiwing van die pryse te verhoog, het gesê twee van die mense wat in die bedryf gewerk het vir 'n totaal van meer as 20 jaar. Die gedrag daaglikse plaasgevind het in die plek valutamark en is aan die gang vir ten minste 'n dekade, wat die waarde van geld en afgeleide instrumente, die twee handelaars gesê. Die Finansiële Optrede Owerheid, Brittanje se markte toesighouer, oorweeg die opening van 'n ondersoek na moontlike manipulasie van die tariewe, volgens 'n persoon ingelig oor die saak. "Die FX mark is soos die Wilde Weste," sê James McGeehan, wat 12 jaar lank by banke voor mede-stigting Framingham, Massachusetts-gebaseerde FX Transparency LLC, wat maatskappye adviseer oor buitelandse-valuta handel, in 2009. "Dit is koper pasop . " Die $ 4,7-triljoen-'n-dag valuta mark, die grootste in die finansiële stelsel, is een van die minste gereguleer. Die inherente konflik banke in die gesig staar tussen die uitvoering van kliënt bestellings en voordeel uit hul eie ambagte word vererger omdat die meeste valuta handel vind plaas weg van die uitruil. maatstaf Ondersoeke Die WM / Reuters tariewe word deur fondsbestuurders om die dag-tot-dag waarde van hul besit en deur indeks verskaffers soos FTSE Group en MSCI Inc. dat aandele en effekte op te spoor in verskeie lande te bereken. Terwyl die tariewe nie gevolg word deur die meeste beleggers, selfs 'n klein bewegings kan die waarde van wat Morningstar Inc. skat is $ 3600000000000 in fondse, insluitend pensioen en spaarrekeninge wat globale indekse dop raak. Een van Europa se grootste geld bestuurders het gekla oor moontlike manipulasie om Britse reguleerders in die afgelope 12 maande, volgens 'n persoon met kennis van die saak wat gevra dat nóg hy nóg die firma geïdentifiseer omdat hy nie gemagtig is om in die openbaar te praat. FCA Review Die FCA reeds besig met reguleerders wêreldwyd om die integriteit van maatstawwe, insluitend dié wat gebruik word in die waardering van afgeleide instrumente en kommoditeite te hersien, nadat drie leners beboet oor $ 2500000000 vir rigging die Londense interbank aangebied koers, of Libor. Reguleerders ook ondersoek maatstawwe vir die ru-olie en swaps markte. "Die FCA is bewus van die bewerings en het gepraat aan die betrokke partye," Chris Hamilton, 'n woordvoerder vir die agentskap, het gesê van die WM / Reuters tariewe. ACI, 'n bedryf groep vir buitelandse valuta en geld-mark handelaars, in 'n verklaring gesê dat dit lede van in Februarie, aangeneem riglyne wat sê het daarop gewys dat handelaars moet nie "wins of poog om voordeel te trek uit vertroulike inligting." Die Parys-gebaseerde groep het 13.000 lede in meer as 60 lande, volgens sy webwerf. Dit kan moeilik wees om handelaars te vervolg vir die mark manipulasie, so in die kol buitelandse valuta, die verhandeling van een geldeenheid met 'n ander teen die huidige prys vir lewering binne twee dae, is nie as 'n finansiële instrument deur reguleerders geklassifiseer, gesê Arun Srivastava, 'n vennoot by die prokureursfirma Baker McKenzie LLP in Londen. wêreldmarkte Die WM / Reuters tariewe data is ingesamel en versprei deur World Markets Co 'n eenheid van Boston-gebaseerde State Street Corp en Thomson Reuters Corp Bloomberg LP, die moedermaatskappy van Bloomberg News, kompeteer met New York-gebaseerde Thomson Reuters in die verskaffing van nuus en inligting, sowel as geldeenheid-handel stelsels en pryse data. Bloomberg LP versprei ook die WM / Reuters tariewe op Bloomberg terminale. State Street is nog nie in kennis gestel van enige bewerings van misdaad waarby die tempo, het gesê 'n persoon met kennis van die saak. "Die proses vir die opneem van hierdie inligting en die berekening van die kol bevestiging is outomatiese en anoniem, en die pryse word gemonitor vir gehalte en akkuraatheid," sê State Street in 'n e-pos verklaring. Die data is afkomstig van "veelvuldige uitvoering plekke deur middel van 'n stroom eerder as werwing proses," het hy gesê. Wêreldmarkte state in die metodologie gepos aanlyn dat dit nie die akkuraatheid van sy tariewe waarborg. 'Baie duur' State Street gehuur Londense Fresh Fields Bruckhaus Deringer LLP om te verseker dat die tariewe aan die stel van die ontwerp beginsels vir finansiële maatstawwe gepubliseer in April deur globale reguleerders na aanleiding van die Libor skandaal, volgens 'n persoon ingelig oor die saak. "Ons het gevra Fresh tot ons begrip dat die huidige FCA regulering toegepas op net Libor op hierdie stadium bevestig," State Street het gesê in 'n e-pos verklaring vandag. Nick Parker, 'n woordvoerder vir Fresh, wou nie kommentaar lewer. Thomson Reuters verwys navrae aan State Street. Bekendgestel in 1994, die WM / Reuters tariewe bied gestandaardiseerde maatstawwe toe te laat fondsbestuurders om waarde Holdings en prestasie te evalueer. Die tariewe word ook gebruik in voorspelers en ander kontrakte wat 'n wisselkoers op nedersetting vereis. "Die prysmeganisme is die anker van ons hele ekonomiese stelsel," sê Tom Kirchmaier, 'n man in die groep finansiële-markte aan die London School of Economics. "Enige rigging van die prysmeganisme lei tot 'n wanaanwending van kapitaal en is baie duur vir die samelewing." Pond, Rand Die tariewe is uurlikse gepubliseer vir 160 geldeenhede en 'n half-uur vir 21 van hulle. Vir die 21 - groot geldeenhede van die Britse pond aan die Suid-Afrikaanse rand - die maatstawwe is die mediaan van alle ambagte in 'n minuut lange tydperk begin 30 sekondes voor die begin van elke halfuur. As daar nie genoeg transaksies tussen 'n paar van geldeenhede gedurende die verwysingstydperk, is die koers wat gebaseer is op die mediaan van die handelaars 'bestellings, wat bied om te verkoop of bod te koop is. Tariewe vir die ander, minder-wyd verhandel geldeenhede bereken met behulp van aanhalings in 'n twee-minuut venster. Die maatstawwe is gebaseer op werklike ambagte of aanhalings, eerder as om die bank skattings gebruik word om Libor te bereken. Tog, hulle is vatbaar vir rigging, volgens die vyf handelaars, wat gesê het hulle het wat betrokke is by of getuie van die praktyk. Terwyl honderde maatskappye neem in die valutamark, vier banke oorheers, met 'n gesamentlike aandeel van meer as 50 persent, volgens 'n Mei opname deur Euro Money Institusionele Beleggers Plc. Deutsche Bank AG, gebaseer in Frankfurt, is No 1, met 'n 15,2 persent aandeel, gevolg deur New York-gebaseerde Citigroup Inc. met 14,9 persent, Londen-gebaseerde fx Plc met 10,2 persent en Zurich-gebaseerde UBS AG met 10,1 persent. Die handelaars onderhoud deur Bloomberg News wou identifiseer wat banke wat betrokke is by manipulerende praktyke en nie spesifiek beweer dat enige van die top vier maatskappye was betrokke. Woordvoerders vir Deutsche Bank, Citigroup, fx en UBS wou nie kommentaar lewer. Soos mark-makers, banke uit te voer bestellings te koop en te verkoop vir kliënte sowel as handel op hul eie rekeninge. Maatskappye en batebestuurders vra gewoonlik banke geldeenhede te koop of te verkoop teen 'n bepaalde WM / Reuters los later in die dag, meestal die 04:00 Londen naby. Dit reëling is oop vir misbruik, soos dit handelaars gee 'n venster waarin hulle hul eie posisies kan aanpas en probeer om die maatstaf te beweeg om hul wins te verhoog, drie van die handelaars gesê. konsentreer Bestellings Kliënte dikwels wag totdat die uur voor die 16:00 naby aan groot bestellings te plaas om die geleentheid te verminder vir banke om handel te dryf teen hulle, 'n belegger en 'n handelaar gesê. Indeksfondse wat mandjies van sekuriteite van regoor elke dag die wêreld te hou, is veral kwesbaar omdat hulle nodig het om honderde buitelandse valuta ambagte te plaas by banke met behulp van WM / Reuters tariewe, volgens twee geld bestuurders. Die fondse koop sekuriteite om hul hoewes te pas by die indekse van hulle verwag word om op te spoor. Die probleem is die meeste akute aan die einde van die maand, toe die indeks-spoorsnyer fondse nuwe geld te belê van kliënte. Deur te konsentreer bestellings in die oomblikke voor en tydens die 60-sekonde venster, kan handelaars die koers op of af te stoot, 'n proses wat bekend staan ​​as "klap die einde," het vier handelaars. Drie gesê dat wanneer hulle 'n groot bestelling ontvang hulle sou hul eie posisies aan te pas om te weet dat die handel hul kliënt se die mark kan beweeg. As hulle dit nie doen nie, sê hulle, hulle gewaag geld verloor vir hul banke. prysverskille Een handelaar met meer as 'n dekade se ondervinding het gesê dat as hy 'n bevel ontvang het by 15:30 tot 1 miljard euro ($ 1300000000) te verkoop in ruil vir die Switserse frank aan die 4:00 fix, sou hy twee doelwitte: om te verkoop sy eie euro teen die hoogste prys en ook om die koers laer beweeg sodat by 4:00 hy kan die geldeenheid van sy kliënt teen 'n laer prys te koop. Hy sou voordeel te trek uit die verskil tussen die verwysing koers en die hoër prys waarteen hy sy eie euro verkoop, het hy gesê. 'N stap in die maatstaf van 2 basispunte, of 0,02 persent, sou die moeite werd 200,000 frank ($ 216,000), het hy gesê. Om wins te maksimeer, sal handelaars te koop of te verkoop kliënt bestellings in paaiemente gedurende die 60-sekonde venster na die mees druk moontlik uit te oefen op die gepubliseerde koers, drie handelaars gesê. Omdat die maatstaf is gebaseer op die gemiddelde van transaksies gedurende die tydperk, die plasing van 'n aantal kleiner bedrywe kan 'n groter impak as een groot deal, aan die een handelaar gesê. Handelaars sal besonderhede van bestellings met makelaars en eweknieë by banke te deel deur middel van direkte boodskappe aan hul strategieë aan te pas, twee van hulle gesê. Hulle sal ook poog om inligting te versamel oor die dreigende ambagte om hul kanse om die gewenste beweging in die maatstaf te verbeter, het hulle gesê. riskante strategie Die taktiek is die mees doeltreffende met minder wyd verhandel geldeenhede, die handelaars gesê. Dit kan nog backfire indien 'n ander handelaar met 'n groter posisie verbintenis in die ander rigting of indien die mark beweeg nuus breek tydens die 60-sekonde venster, een van hulle gesê. 'N Voormalige handelaar gekenmerk dit as 'n riskante strategie dat hy net probeer het toe hy 'n hoë mate van kennis van posisies ander banke se en 'n besonder groot kliënt order het. Tipies, wat nodig sou wees om 200,000,000 € oorskry om 'n kans om die verskuiwing van die koers het, twee van die handelaars beraam. Omdat die mark is so groot en 'n skerp, sal dit moeilik wees vir handelaars om tariewe beïnvloed, sê Andy Naranjo, 'n finansiële professor by die Universiteit van Florida in Gainesville wat spesialiseer in buitelandse valuta. 'Massiewe Grootte' "Ek is skepties oor die vermoë van die handelaars by die groot geldeenhede in 'n sinvolle manier gegewe die massiewe omvang van die mark te manipuleer," het Naranjo. "Regerings hulself dikwels 'n moeilike tyd bewegende markte buitelandse valuta deur hul ingrypings, maar hulle het die bykomende vermoë om Fiat geld te skep en te verander beide monetêre en fiskale beleid." Sommige fondsbestuurders sê hulle verkies om die WM / Reuters tariewe gebruik, selfs as hulle kan getuig, want dit is meer gerieflik en dikwels goedkoper as op soek na aanhalings uit individuele banke, volgens twee beleggers. Handelaars wat instem om handel te dryf op die maatstaf koers bied 'n diens deur die neem van die risiko dat die mark beweeg teen hulle tussen die tyd dat die bestelling geplaas word en die oplossing, het hulle gesê. Bloomberg News gekontak buitelandse valuta handelaars en beleggers na 'n paar deelnemers aan die mark het sy kommer uitgespreek dat die WM / Reuters pryse was kwesbaar vir manipulasie. Die handelaars en beleggers het gesê hulle verwag hul mark sal die volgende moet onder die loep geneem word. ISDAfix Probe In 'n poging om tuig Libor, handelaars by fx, Royal Bank of Scotland Group Plc en UBS verdraai koste van lenings hul maatskappye en saamgespan met eweknieë by ander banke om voordeel te trek uit die verbintenis op afgeleide instrumente, reguleerders gevind. Libor is een van minstens drie maatstawwe wat ondersoek word. Die Europese Kommissie is indringende maatskappye, insluitend Koninklike Nederlandse Shell Plc, BP Plc en Platts, 'n olie-pryse en nuusagentskap, vir 'n moontlike manipulasie van die $ 3400000000000-'n-jaar ru-oliemark. Die maatskappye het gesê hulle is saam met die ondersoek. VS reguleerders ondersoek die ISDAfix koers, die maatstaf wat gebruik word vir die swaps mark. Terwyl die Verenigde Koninkryk reguleerders vereis handelaars op te tree met integriteit en konflikte te vermy, is daar geen spesifieke reëls of agentskappe regerende spot buitelandse-valuta handel in Brittanje of die VSA wat kan maak dit moeiliker om vervolging vir die mark misbruik bring, volgens Srivastava, die Baker McKenzie vennoot. Spot buitelandse valuta transaksies word nie beskou as finansiële instrumente in die dieselfde manier as aandele en effekte. Hulle val buite Markte van die Europese Unie in Finansiële Richtlijn instrumente, of MiFID, wat handelaars vereis om alle redelike stappe te doen om te verseker dat die beste moontlike resultate vir hul kliënte. Hulle is ook vrygestel van die Dodd-Frank Wet, wat daarop gemik is om oor-die-toonbank afgeleide instrumente in die VSA te reguleer "Net omdat MiFID is nie van toepassing, moet die plek FX mark nie 'n free-for-all vir banke," sê Ash Saluja, 'n vennoot by CMS Cameron McKenna LLP in Londen. "Wanneer jy 'n kliënt-verhouding, is daar 'n plig daar." vrywillige Kode Sestien van die grootste banke, insluitend fx, JPMorgan Chase Co en Deutsche Bank, onderteken 'n vrywillige gedragskode vir buitelandse valuta en geld-mark handelaars in 2001 wat later ingesluit as 'n aanhangsel by riglyne uitgereik deur die Bank van Engeland in November 2011. Die BOE se Nie-beleggingsprodukte Kode, wat 'n paar banke gebruik in kontrakte met kliënte, sê "versigtigheid geneem moet word sodat belange kliënte se nie uitgebuit word wanneer finansiële tussengangers handel vir hul eie rekeninge." Dit sê ook dat "manipulerende praktyke deur banke met mekaar of met kliënte uitmaak onaanvaarbaar handel gedrag. " Dit gaan net so ver, volgens Saluja. "Die ding oor die kode is dit 'n vrywillige kode," sê die prokureur. "Dit mag wees dat die nakoming van wat byna gesien as opsioneel."